一、指数表现

本周（5.17-5.21）全球主要股指涨跌不一，上证综指收于3486.56点下跌0.11%；深成指收于14417.46点上涨1.47%；创业板指收于3113.26上涨2.62%。本周恒生指数收于28458.44点上涨2.67%；标普500指数收于4155.86下跌0.43%；纳斯达克100指数收于13411.74点上涨0.14%；道琼斯工业指数收于34207.84点下跌0.51%。

    二、行业表现

三、北向资金流动

四、股指期货基差

截至5月23日各股指期货主力合约概况：

五、指数估值

沪深300指数估值，最近10年PE-TTM值：

沪深300指数估值，最近10年PB值：

六、基金经理周评

随着美国疫情防控取得进展，经济复苏动能正在积聚。21日公布的5月美国IHS Markit综合采购经理人指数PMI升至68.1，刷新上月刚创下的纪录。服务业PMI增速持续加快，限制政策的放宽让人们生活逐步恢复正常，而客户的强劲需求也进一步刺激制造业扩张。过去几个月里，美联储在政策声明和会议纪要中始终维持极宽松的政策立场，希望看到就业市场和通胀取得“实质性进展”。如今在通胀抬头、经济复苏加快、就业市场回暖迹象显现的背景下，美联储内部立场可能的变化也引发了投资者和机构的广泛关注。

本周比特币的动态也引起市场关注。5月21日，国务院金融稳定发展委员会召开第五十一次会议，金融委特别强调，打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递；5月18日，三大行业协会集体发声，要求会员机构不得开展虚拟货币交易兑换以及其他相关金融业务等。美国也在加强监管：5月21日美国财政部宣布，要求超过1万美元的加密数字货币交易向美国国税局（IRS）报告。比特币价格的暴跌有可能对相关关联金融资产价格产生影响。

5月12日召开的国务院常务会议要求，“要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行”。5月13日开始，大宗商品价格出现持续集体回落。虽然不能确定大宗商品价格一定见顶，但周期性股票后期普涨的概率不大了。

整体上，我们对A股市场保持谨慎乐观，结构行情为主，以长期空间大、估值合理的行业和个股为主。组合结构上仍然以新能源、电子、消费、高端制造、地产、保险等行业为主。